次贷危机后的大牛市，让企业享受廉价融资渠道的同时，也让专注不良资产的PE基金退居二线。

当疫情结束了十年大牛市后，不良资产基金正准备卷土重来。Preqin统计，包括锋堡（Fortress），高盛，阿波罗等诸多大型资管机构，三月已经发起了59支不良资产投资基金。预计筹资规模高达670亿。而此前次贷危机，不良资产基金也不过447亿的规模。（图1）

通常不良资产基金类似杠杆收购策略。购买濒临破产的公司债务取得管理权，更换管理层，清理资产负债表，重振公司业务，最后在经济向好时高价退出。事实上今年设立的不良资产基金，大多也是从杠杆收购策略转向而来。   也有相当一部分资金瞄准了CLO产品。这对近来倍感压力的CLO市场带来一丝曙光。